三季度以來，價格戰(zhàn)已逐步“退燒”。市場預計，快遞行業(yè)單票價格未來三年將逐漸觸底。交銀國際近日指出，假設2021至2023年電商市場規(guī)模每年增長10%，預計快遞行業(yè)收入的三年復合年增長率為12.3%，2023年規(guī)模將達到1.25萬億元，快遞包裹量將以15.9%的復合年增長率增長至1300億件。站在新的階段之上，行業(yè)的新老“玩家們”或將迎來新一輪的格局重塑。

　　盈利水平分化 行業(yè)價格戰(zhàn)持續(xù)緩解

　　今年前三季度，A股5家上市快遞企業(yè)的營業(yè)收入均超百億元，市場規(guī)模仍不斷壯大。不過，盡管營業(yè)收入整體呈增長態(tài)勢，各家利潤均有不同程度的降幅，“價格戰(zhàn)”余波之下的“增收不增利”問題依然突出。

　　具體來看，順豐控股實現營業(yè)收入1358.61億元，同比增長23.97%；圓通速遞實現營業(yè)收入305.42億元，同比增長30.41%；韻達股份實現營業(yè)收入286.01億元，同比上升23.88%；德邦股份實現營業(yè)收入225.59億元，同比增長19.03%；申通快遞實現營業(yè)收入169.1億元，同比增長近15%。

　　凈利潤方面，前三季度順豐控股、圓通速遞、韻達股份、德邦股份、申通快遞歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為17.98億元、9.5億元、7.81億元、2788萬元、-2.38億元，分別同比下滑67.89%、31.20%、23.41%、90.60%、4671.20%。其中，作為5家企業(yè)中唯一虧損的公司，申通快遞“掉隊”嚴重，公司扣非凈利潤虧損3.12億元，同比下降511.51%；凈資產收益率為-2.75%，與去年同期相比跌超46倍。盡管實現了盈利，德邦股份扣非凈利潤也大幅虧損2.46億元，同比下降319.49%，其凈資產收益率也同比下降逾92%。

　　隨著以極兔快遞為代表的新晉業(yè)者進入，2020年一季度中國快遞行業(yè)價格戰(zhàn)“一觸即發(fā)”。行業(yè)單均價在2020年和2021年前8月分別同比下降11%和12%，而2019年的降幅僅為0.9%。同時，2021年線上零售（電商）業(yè)增長放緩又令本已殘酷的競爭態(tài)勢雪上加霜。不過，歷經前期的長時間混戰(zhàn)，疊加政策管控影響，快遞業(yè)的價格戰(zhàn)在2021年三季度迎來了“拐點”。

　　綜合來看，第三季度快遞單價9.45元，同比下降7.5%，降幅持續(xù)收窄。8月末，行業(yè)內主要快遞企業(yè)宣布上調末端派費0.1元，末端派費上漲逐漸傳導至收入端，行業(yè)價格戰(zhàn)從而逐漸緩解。國家郵政局公布的9月郵政行業(yè)運行情況顯示，全行業(yè)當月單票收入9.75元，同比下降4.3％，環(huán)比8月提升了4.4％，價格戰(zhàn)改善明顯。

　　值得注意的是，上市快遞公司的市占率上升顯著。西南證券統(tǒng)計顯示，前三季度韻達快遞市占率16.9%，圓通速遞市占率上升至15.2%，申通快遞市占率10%，順豐控股市占率10.1%。“受政策管控抑制，行業(yè)新進入者對原有幾家公司市占率侵蝕速度放緩?！蔽髂献C券研究發(fā)展中心陳照林分析指出。

　　國際評級機構惠譽預計，行業(yè)單均價或于2022年止跌反彈，原因是龍頭快遞企業(yè)的利潤率已受到嚴重侵蝕，企業(yè)不太可能長期承受虧損，且規(guī)模經濟帶來的邊際成本節(jié)省效應正在逐漸減弱，而單位取件/派件成本已經觸底。龍頭業(yè)者將發(fā)起多輪小幅提價，尤其是在監(jiān)管機構介入之后。此外，鑒于惡性競爭導致了服務質量下降，且損害了快遞員的權益，監(jiān)管機構已介入調查，并對擾亂市場價格體系的業(yè)者發(fā)出警告或罰款。

　　產能擴張持續(xù) “提質”迫在眉睫

　　“面對行業(yè)邏輯的變化，未來還會有新的巨頭加入，快遞企業(yè)經營者當務之急是需要打破過往的陳規(guī)陋習，跳出現有的思維框架，要意識到快遞行業(yè)是商業(yè)流通、商業(yè)貿易中間的一個環(huán)節(jié)。要基于自身不同商業(yè)模式深度參與到整個商業(yè)活動中，同時要把握住國家產業(yè)政策變化，及時調整資本開支的方向、升級優(yōu)化網絡、調整產品結構，尋求差異化競爭?！笨爝f物流專家、貫鑠資本CEO趙小敏強調。“快遞價格戰(zhàn)已經到了臨界點，再降價也無法提升市場份額。企業(yè)更應該關注公司運營能力、戰(zhàn)略調整以及架構的重組和整合，這是一個系統(tǒng)工程。政策的引導與助力下，正加速推進著快遞行業(yè)高質量發(fā)展的進程，從現在到明年7月前這一淡季時間段修煉‘內功’非常關鍵?！?/p>

　　安信證券指出，短期各快遞企業(yè)終端價格企穩(wěn)，看好行業(yè)價格中樞上移，預計2022年快遞企業(yè)盈利有望明顯改善。而中長期視角看，線上滲透率持續(xù)提升背景下，快遞行業(yè)需求增長確定性較強，包郵政策松動，服務將成為新的競爭要素。

　　“現階段價格競爭手段依舊不會失效，但單一的低價策略將失去競爭力。”趙小敏強調，綜合考慮到當前行業(yè)競爭程度、監(jiān)管政策的變化、快遞員保障機制的建立以及國家產業(yè)結構的調整等因素，都將對快遞企業(yè)的治理結構、網絡穩(wěn)定性、資本運作以及末端的激勵機制產生變化，提出新的要求。“我們預計，除派費調整外，后續(xù)還會出現中轉費、面單費等調整。不過，提價給企業(yè)帶來的不都是正面作用。消費者的服務預期也會提高，服務和配套如果沒有跟上，個別企業(yè)的份額可能下滑?！?/p>

　　事實上，一些企業(yè)已經展開積極布局。11月7日，中通與空氣化工產品（中國）投資有限公司（以下簡稱“空氣產品公司”）簽訂戰(zhàn)略合作意向書，雙方將利用資源互補優(yōu)勢，在快遞業(yè)的運營場景中推廣新能源物流車輛的應用，并基于中通轉運中心布局和空氣產品公司加氫站點布局，聯(lián)合產業(yè)鏈上下游企業(yè)，共同打造低碳綠色物流示范運營場景；多家龍頭企業(yè)也正加緊布局貨運、冷鏈和醫(yī)藥物流、同城即時配送和供應鏈解決方案等領域以圖擁有多元化的業(yè)務組合。京東物流則在近期圍繞數智中樞、智慧物聯(lián)與智能設備三大領域推出了一系列技術產品，包括京慧2.0、京東物控、三代天狼以及第五代智能快遞車。其中，京東物控通過開放的技術規(guī)范，下控設備、上接應用，鏈接起設備終端生態(tài)與應用生態(tài)，提供供應鏈自動化和數字孿生方案，助力供應鏈物流數智化升級。另外，順豐也在時效、國際、同城等方面多途發(fā)力。有消息稱，其順豐機場年底建成校飛，將在2022年投入運營。

　　過去幾年，快遞行業(yè)競爭白熱化驅使業(yè)者不斷加大對分揀中心、車隊和網點的投入。2020年以來，盡管價格戰(zhàn)持續(xù)升級，這一步伐仍在加快。綜合三季報看，盡管一定程度上影響了短期的業(yè)績表現，5家快遞企業(yè)現階段在產能擴張方面也都持續(xù)加碼。如順豐控股就不斷加大在中轉場地、設備升級、運力等方面的投入，公司前三季度固定資產合計301.97億元，同比增長48.56%；在建工程約92.19億元，與去年同期相比投入超1倍；韻達前三季度在建工程金額為39.41億元，同比增長105.37%，在購建固定、無形和其他長期資產支付的現金達54.92億元，同比增長38.99%；德邦股份前三季度在建工程金額約3.40億元，同比增長179.82%；申通快遞前三季度在建工程金額6.63億元，同比增長12.24%；公司當期預付的設備購置和土地款上投入高達4.44億元，較年初時增超450%。

　　投融資活躍 跨境物流成逐力亮點

　　當前快遞企業(yè)對業(yè)務多元化和海外擴張的興趣依然高漲?！盀樘嵘幚砟芰Α孟冗M技術、尋求業(yè)務多元化和海外擴張，龍頭業(yè)者已加大了資本支出、收并購和研發(fā)方面的投入力度，預計該勢頭將繼續(xù)保持下去?！被葑u方面指出，“2020年和2021上半年，多家企業(yè)的資本支出、收并購和研發(fā)方面的現金流量較往年有所上升，籌資現金流入規(guī)模也相應擴大。不少公司還公布了進一步的籌資計劃（主要為舉債融資），我們預計，未來這一板塊的融資活動將趨于活躍。”

　　面對激烈的行業(yè)競爭，快遞企業(yè)也在努力實現業(yè)務多元化、尋求差異化以提高企業(yè)的盈利能力。趙小敏預計，行業(yè)未來會有較多的資本運作，會出現一系列并購重組，價格競爭將讓位給產業(yè)資本整合。隨著業(yè)績不佳的企業(yè)被市場淘汰，未來幾年將有更多并購機會涌現。“企業(yè)之間、產業(yè)資本方面的融合將是明后年的重要看點。”趙小敏指出，在這個賽道中，除了“通達系”，包括郵政、順豐、京東、菜鳥以及拼多多、快手、抖音等大型企業(yè)間也將展開角逐。有市場人士預計，極兔和中國郵政的快遞業(yè)務將很快尋求公開上市，龍頭企業(yè)也將通過上市分拆非快遞業(yè)務，以便在未來幾年籌措更多資金。

　　國海證券統(tǒng)計顯示，如短期融資券成為各企業(yè)補充營運資金的首選。今年以來順豐已發(fā)布兩期短期融資與四期超短期融資，共募集39.8億元；韻達與圓通也以超短期融資的方式分別募集20億元與10億元。股權融資方面，順豐與申通今年已公布非公開發(fā)行股票的方案，擬通過股權融資分別募集220億元與35億元。

　　“鄉(xiāng)村振興大背景帶來了市場機遇、產業(yè)鏈上下游的整合‘故事’以及跨境物流將是明年市場的三大亮點?！壁w小敏指出。

　　跨境電商高歌猛進的熱潮中，國內快遞企業(yè)也正積極尋求機會。今年以來，京東物流、菜鳥、順豐等跨境物流的布局都在提速。9月，順豐完成了對嘉里物流多數股權的收購；京東物流首席執(zhí)行官余瑞此前也透露，公司目標到2030年通過租賃或聯(lián)合購買的形式擁有不少于100架貨運飛機，進一步搶占跨境貿易市場份額；正在上海舉行的第四屆中國國際進口博覽會上，除了展示LEMO靶槍和環(huán)保循環(huán)箱等物流“黑科技”，菜鳥還展示了其覆蓋全球100多個國家和地區(qū)的跨境智慧物流網絡。（記者 韋夏怡 北京報道）